في الاستحواذ على الرفع ، تشتري شركة أو مجموعة استثمارية شركة إلى حد كبير بأموال مقترضة. ثم يستخدم المالكون الجدد التدفقات النقدية التي تولدها عملية الاستحواذ من أجل سحب الدين. لطالما كان موضوع LBO محل جدل عنيف حول ما إذا كانت المعاملات تمثل طريقة فعالة لإنقاذ الشركات ذات الإدارة الضعيفة ، أو هي ببساطة تدريبات مدفوعة بالجشع تفرض عواقب قاسية على الموظفين. هناك حجج قوية لكلا الموقفين.
ميكانيكا LBO
في شراء نموذجية للرافعة المالية ، يستهدف المشتري شركة ذات تدفق نقدي قوي أو على الأقل القدرة على ذلك. ثم يقترض المشتري معظم الأموال لتمويل عملية الاستحواذ ويستخدم الشركة نفسها كضمان. اعتبارا من عام 2014 ، شكلت الديون حوالي ثلثي تكلفة الشراء في متوسط الاستحواذ على الرافعة المالية ، وفقا لبيانات S & P Capital IQ التي ذكرها LeveragedLoan.com. لكن في ذروة ازدهار بورصة لندن في الثمانينيات ، شكلت الديون عادة أكثر من 90 في المائة من تكلفة الشراء.
يستفيد المشترون من الرافعة المالية
بالنسبة للمشترين ، الجزء الحلو من LBOs هو "L" ، كما هو الحال في "الرافعة المالية". تسمح هذه الاستحواذات للمشترين بالحصول على شركات ذات استثمار أولي صغير نسبيًا. وهذا يعني أنهم يستطيعون الحصول على عائد جيد على أموالهم إذا أثبتت الشركة المستهدفة أنها مربحة بما فيه الكفاية. (وكما هو الحال في مذكرات المجلات "Inc" ، فإن الشركة لن تستهدف على الأرجح LBO إلا إذا كانت تحقق أرباحاً جيدة.) هذه هي الحالة حتى بعد احتساب تكاليف الفائدة الهامة التي غالباً ما تعلق على اقتراض الكثير من المال.
عندما تكون التكلفة مرتفعة للغاية
في الاستحواذ على الرفع ، تفترض الشركة المستهدفة تكاليف اقتناءها. إذا كانت الشركة مربحة بشكل مناسب ، يمكنها أن تتخلى عن دين الاستحواذ بالأموال الناتجة عن عملياتها. لكن الكثير من الديون يمكن أن تدفع الشركة إلى الإفلاس. على سبيل المثال ، في عام 1988 ، استحوذ المشترون على سلسلة المتاجر الفيدرالية المتداولة في LBO وتمويلها بنسبة 97 في المائة من الديون. بعد ذلك بعامين ، عندما لم يتمكن Federated من تحقيق إيرادات كافية لخدمة هذا الدين ، قدم المالكين إفلاس الفصل 11. وفي حالات أخرى ، تم تفكيك الشركات المكتسبة ، مع بيع أقسام أو خطوط إنتاج أو قطع أخرى لسداد الديون.
العمليات المعاد هيكلتها
تقوم بعض الشركات ذات الإدارة الضعيفة بأهداف جذابة للاستحواذ على الرفع ، حيث أن سوء الإدارة يؤدي في كثير من الأحيان إلى عدم كفاءة الإنتاج ونماذج العمل المتقادمة والتجاوزات في التكاليف. بعد الاستحواذ ، يمكن للمالكين الجدد تثبيت ممارسات إدارية أكثر فاعلية وإعادة هيكلة القوى العاملة لتحقيق مزيد من الكفاءة والإنتاج. يمكن أن تؤدي مثل هذه التغييرات على الفور إلى تعزيز الربحية ، ولكنها قد تأتي بتكلفة. على سبيل المثال ، غالباً ما تعني إعادة الهيكلة تسريح العمال ، الذي يمكن أن يدمر موظفي الشركة ، وبالتالي مجتمعاتهم. لا يجوز للمالكين الجدد مشاركة رأي الإدارة السابقة في مسؤوليات والتزامات الشركة. أي تغيير لاحق في ثقافة الشركة يمكن أن يقلل من معنويات الموظفين. ومن ناحية أخرى ، يمكن أن يؤدي إدخال الابتكارات والممارسات المحسنة إلى تنشيط القوى العاملة حيث يتجمع الموظفون لمساعدة الشركة الجديدة على النجاح.
