يستخدم المحللون والمستثمرون نماذج نمو الأرباح لحساب القيمة الجوهرية لسهم الشركة واتخاذ قرارات بشأن الشراء أو البيع. إن نموذج جوردون للنمو هو نموذج بسيط يستخدم معدل نمو الأرباح للشركة لتحديد القيمة الجوهرية. وهي شائعة جدًا لأنها تستخدم معلومات يسهل العثور عليها وتطبيقها.
ما هو نموذج النمو؟
يشتري المستثمرون الأسهم مع التوقعات بأن أسعارهم سترتفع بسبب زيادة أرباح الشركة وارتفاع تدفقات الأرباح إلى المساهمين. تحاول نماذج النمو أن تأخذ التدفق المستقبلي للأرباح وتساوي بينها وبين القيمة الجوهرية الحالية للسهم ، والتي يمكن استخدامها لاتخاذ قرارات الاستثمار.
تعريف نموذج نمو جوردون
يستخدم المستثمرون نموذج Gordon Growth Model لتحديد القيمة الجوهرية للسهم بناءً على تلقي تدفق مستمر للأرباح المستقبلية التي يفترض أن تنمو بمعدل ثابت. يتم احتساب سعر السهم الحقيقي على القيمة الحالية المخصومة للسلسلة المستقبلية من توزيعات الأرباح.
لا يحتاج نموذج Gordon Growth إلا إلى ثلاثة أنواع من البيانات لحسابه:
- توزيع الأرباح الحالي.
- نسبة نمو الأرباح المتوقعة.
- معدل العائد المطلوب من المساهمين.
الصيغة هي على النحو التالي:
القيمة الجوهرية للسهم = الأرباح الحالية / (معدل العائد - معدل نمو الأرباح)
يقوم نموذج Gordon Growth بحساب قيمة السهم بغض النظر عن التغيرات في ظروف السوق. وهذا أمر مهم لأنه يسمح للمستثمرين بمقارنة تقييم الشركات في الصناعات المختلفة.
الافتراضات
يقوم نموذج جوردون للنمو بالافتراضات التالية:
- لدى الشركة نموذج عمل ثابت ولا تقوم بأي تغييرات جوهرية في عملياتها.
- الرفع المالي للشركة لا يزال ثابتًا.
- الأعمال لديها معدل نمو مستمر.
- من المتوقع أن تنمو أرباح الأسهم بمعدل ثابت.
- يتم توزيع جميع التدفقات النقدية المجانية للشركة كأرباح الأسهم لحملة الأسهم.
مثال
تفترض أن سهم Blue Widget Corporation يتداول عند 35 دولار للسهم. ويتطلب المستثمرون نسبة 12 في المائة من العائد ، ومن المتوقع أن يظل معدل نمو الأرباح ثابتاً عند 4 في المائة ، وتقوم الشركة حالياً بدفع توزيعات أرباح قدرها 2 دولار للسهم الواحد.
ستكون القيمة الجوهرية للسهم هي:
القيمة الجوهرية = $ 2 / (0.12 - 0.04) = 25 $
في هذه الحالة ، يتم تقييم أسهم Blue Widget Corporation.يقول النموذج أن قيمة السهم هي 25 دولارًا ، ولكن يتم تداولها حاليًا بسعر 35 دولارًا للسهم الواحد.
نقاط الضعف
يتمثل الضعف الأساسي في نموذج غوردون للنمو في الافتراض بأن أرباح الأسهم سوف تستمر في النمو بمعدل ثابت إلى الأبد. ونادراً ما تكون الشركة قادرة على تنمية أرباحها بمعدل ثابت بسبب تقلبات دورات الأعمال والمشاكل المالية غير المتوقعة أو زيادة فرص الاستثمار. قد تقرر الشركات الحفاظ على السيولة في فترات الركود الاقتصادي أو استخدام أموالها في عمليات استحواذ انتهازية. في كلتا الحالتين ، سيتأثر تدفق الأرباح.
يعمل نموذج Gordon Growth على أفضل وجه لتقييم قيمة الأسهم للشركات الناضجة ذات معدلات النمو المنخفضة إلى المتوسطة. فهي لا تصلح لتقديرات دقيقة للشركات عالية النمو في المراحل الأولى من التطوير.
إذا لم تدفع الشركة أرباحًا ، يمكن استبدال الأرباح لكل سهم. ومع ذلك ، فإن معدل نمو الأرباح لكل سهم سيكون على الأرجح مختلفًا عن معدل نمو الأرباح في المستقبل إذا قررت الشركة البدء في دفع عائد.
بسبب بساطته ، نموذج جوردون للنمو مستخدم على نطاق واسع. البيانات اللازمة للحسابات متاحة بسهولة أو بسيطة لتقديرها. ومع ذلك ، لا يأخذ نموذج جوردون في الاعتبار العوامل غير المالية مثل براءات الاختراع أو قوة العلامة التجارية أو التنويع التي تؤثر على قيمة أسهم الشركة.
