يدرس مديرو الأعمال باستمرار الاستثمار في المنتجات الجديدة والنفقات الرأسمالية. لكنهم يحتاجون إلى إجراء يساعدهم على تحديد ما إذا كانت هذه المشاريع الجديدة استخدامًا مفيدًا لأموال الشركة. يقوم المديرون بتقييم مشاريع النفقات الرأسمالية عن طريق حساب معدل العائد الداخلي (IRR) ومقارنة النتائج مع الحد الأدنى المقبول لمعدل العائد (MARR) ، والمعروف أيضًا باسم معدل العائق. إذا تجاوز معدل العائد الداخلي معدل العائق ، فستتم الموافقة عليه. إذا لم يكن الأمر كذلك ، فمن المرجح أن ترفض الإدارة المشروع.
بالنسبة لمعظم الشركات ، فإن MARR هو متوسط التكلفة المرجح لرأس المال للشركة (WACC). يتم تحديد هذا الرقم بمقدار الدين وحقوق المساهمين في الميزانية العمومية ويختلف لكل نشاط تجاري.
معدل العائد الداخلي
معدل العائد الداخلي هو معدل الخصم الذي يتدفق عنده كل التدفقات النقدية من المشروع ، سواء كان سالبًا أو سالبًا ، صفرًا. يتكون IRR من ثلاثة عوامل: سعر الفائدة ، علاوة المخاطرة ومعدل التضخم. يبدأ احتساب معدل العوائق لدى الشركة بسعر الفائدة لاستثمار خالي من المخاطر ، وعادة ما يكون سندات خزانة الولايات المتحدة طويلة الأجل. بما أن التدفقات النقدية في السنوات المستقبلية غير مضمونة ، فيجب إضافة علاوة مخاطرة للنظر في عدم اليقين هذا والتقلبات المحتملة. وأخيرًا ، عندما يعاني الاقتصاد من التضخم ، يجب أيضًا إضافة هذا المعدل إلى الحساب.
المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال
يتم تحديد WACC من خلال تكلفة الحصول على الأموال اللازمة لدفع ثمن المشروع. تستطيع الشركة الحصول على الأموال عن طريق أخذ ديون إضافية أو زيادة رأس المال السهمي أو استخدام الأرباح المحتجزة. كل مصدر من مصادر التمويل له تكلفة مختلفة. أسعار الفائدة على الديون تختلف تبعا للظروف الاقتصادية الحالية والتصنيف الائتماني للشركة. تكلفة رأس المال السهمي هي العائد الذي يطلبه المساهمون لاستثمار أموالهم في الأعمال. يتم حساب المتغيرات المتوقعة من خلال ضرب نسب الدين وحقوق الملكية من خلال التكاليف الخاصة بكل منها للوصول إلى المتوسط المرجح.
الحد الأدنى لسعر العائد المقبول
إذا كان للمشروع IRR يتجاوز معدل MARR ، فمن المحتمل أن تعطي الإدارة الموافقة على المضي قدمًا في الاستثمار. ومع ذلك ، فإن قواعد القرار هذه ليست جامدة. اعتبارات أخرى قد تغير MARR. ﻋﻟﯽ ﺳﺑﯾل اﻟﻣﺛﺎل ، ﻗد ﺗﻘرر اﻹدارة اﺳﺗﺧدام ﻣرﯾض أﻗل ، أﻗل 10 ﺑﺎﻟﻣﺎﺋﺔ ، ﻟﻟﻣواﻓﻘﺔ ﻋﻟﯽ ﻣﺻﺎﻧﻊ ﺟدﯾدة ، وﻟﮐﻧﮭﺎ ﺗﺗطﻟب ﻧﺳﺑﺔ 20 ﻓﻲ اﻟﻣﺎﺋﺔ ﻣن اﻟزﺋﺑق ﻟﻟﺗوﺳﻊ ﻓﻲ اﻟﻣراﻓق اﻟﻣوﺟودة. وذلك لأن كل المشاريع لها خصائص مختلفة. لدى البعض المزيد من عدم اليقين بشأن التدفقات النقدية المستقبلية بينما يمتلك البعض الآخر فترات زمنية أقصر أو أطول لتحقيق عائد الاستثمار.
تكلفة الفرصة كما MARR
في حين أن WACC هو المعيار الأكثر استخدامًا كمتوسط MARR ، فهو ليس الوحيد. إذا كانت الشركة لديها ميزانية غير محدودة والوصول إلى رأس المال ، يمكن أن تستثمر في أي مشروع يتوافق مع MARR. ولكن مع ميزانية محدودة ، تصبح تكلفة الفرصة البديلة للمشروعات الأخرى عاملاً. لنفترض أن نسبة WACC لشركة ما تبلغ 12 في المائة ، ولديها مشروعان: أحدهما IRR بنسبة 15 في المائة ، والآخر له معدل عائد داخلي يبلغ 18 في المائة. يتخطى IRR لكلا المشروعين MARR ، كما هو محدد من قبل WACC ، وعلى هذا الأساس ، يمكن للإدارة تفويض كلا المشروعين.
في هذه الحالة ، يصبح MARR أعلى IRR ، 18 بالمائة ، من المشاريع المتوفرة قيد النظر. يمثل IRR "تكلفة الفرصة البديلة" التي يجب مقارنة جميع المشروعات الأخرى بها.
محددات
على الرغم من أن IRR و MARR ذات الصلة هي أدوات مفيدة ، إلا أن هناك قيود. على سبيل المثال ، قد يكون لمشروع واحد معدل عائد داخلي يصل إلى 20 في المائة ، ولكن التدفقات النقدية تستمر لمدة ثلاث سنوات فقط. قارن ذلك بمشروع آخر مع معدل عائد داخلي يبلغ 15 في المائة ، لكن التدفقات النقدية ستكون موجودة لمدة 15 سنة. ما المشروع الذي يجب أن توافق عليه الإدارة؟ استخدام IRR و MARR لا يساعد كثيرا في هذا الموقف.
MARR هو مقياس قيم يستخدمه مديرو الأعمال لتقييم قيمة المشاريع. عادة ما يكون WACC الخاص بالشركة هو المعيار المستخدم كنقطة بداية. تعمل هذه الطريقة على أفضل وجه عندما يكون لدى النشاط التجاري مشروع واحد فقط قيد الدراسة ولديه ميزانية غير محدودة. لكن في الحياة الواقعية ، معظم الشركات لديها قيود على الميزانية والعديد من المشاريع التي يجب وضعها في الاعتبار. في هذه الحالة ، يصبح IRR الأعلى لجميع المشاريع MARR بدلاً من استخدام WACC للشركة. هذا هو المعروف باسم "تكلفة الفرصة البديلة لرأس المال."
