القدرة على التنبؤ بسوق الأوراق المالية هي فن. أولئك الذين يجيدون ذلك يمكنهم كسب المال ، بينما أولئك الذين هم سيئون فيه يجب أن يثقوا بالخبراء. ومع ذلك ، هناك نظرية واحدة تنص على أن التنبؤ بالسوق أمر مستحيل نظرًا لأن السعر الذي تشاهده يعكس أحدث المعلومات حول مادة عرض معينة. هذه النظرية هي فرضية السوق الفعالة ، وغالبًا ما تكون محل نزاع.
نصائح
-
إن فرضية السوق الفعالة هي نظرية تنص على أن سعر السهم يعكس قيمته السوقية العادلة في ذلك الوقت.
فرضية كفاءة السوق
يعود البعض إلى فرضية السوق الفعالة على طول الطريق إلى عام 1900 ، عندما اقترح عالم الرياضيات الفرنسي لويس باشيليه لأول مرة في أطروحته ، "نظرية المضاربة". ومع ذلك ، كان هذا بعيدًا عن المرة الوحيدة التي اقترحت فيها النظرية. وقد ذُكر فيما يتعلق بفرضية 1565 المتعلقة بالمقامرة. ومع ذلك ، أصبحت النظرية أكثر شعبية في 1960s ، عندما جعلت التكنولوجيا من السهل تتبع أحدث أسعار كل سهم في السوق.
تنص فرضية السوق الفعالة على أنه بغض النظر عن المدة التي نقارن فيها قيم الأصول المختلفة أو البحث عن الأسهم المقومة بأقل من قيمتها ، فإن العملية لا معنى لها. السعر الذي نراه يعكس ما هو معروف في الوقت الحالي عن كل سهم ، حسب الافتراض. ولكن هناك شيء واحد ربما يحجب هذه النظرية هو أن هناك الكثير من الناس الذين ضربوا السوق ببساطة من خلال دراستهم ، بما في ذلك وارين بوفيت.
ماذا تعني فرضية السوق الكفؤة
هناك سبب يدعو إلى مناقشة صحة فرضية السوق بشدة. وينص أولئك الذين يؤمنون به على أن المستثمرين هم أفضل حالا من ملء محفظتهم بمخزونات منخفضة التكلفة. وتقول الصحيفة إن السعر الذي تجنيه الأسهم الآن هو السعر الذي تستحقه ، وهذه المعلومات هي أكبر عدد من أي شخص في ذلك الوقت.
نظرًا لوجود EMH ، يعتقد بعض الخبراء أنه مضيعة للوقت لمحاولة التغلب على السوق نظرًا لعدم إمكانية تنفيذها. واعتمادًا على مدى اعتقادهم في EMH ، يعتقد المؤيدون أن سعر السهم على الأقل يعكس أداءه السابق. لكن البعض يعتقد أنه يعكس كل شيء من الأداء السابق إلى المعلومات السرية للغاية التي يعرفها التنفيذيون فقط وراء الأسهم.
القضايا مع فرضية السوق الفعالة
ينص مبدأ اقتصادي أساسي على أن القيمة السوقية العادلة لشيء ما هو ما يرغب في دفعه مقابل ذلك. إذا كانت هذه هي الحالة ، فإن الحجة الجيدة ضد EMH هي أنه إذا رأى أحد المستثمرين قيمة شيء ما بقيمة ما يستحقه والآخر يستند إلى قيمته على إمكاناته للنمو ، فإن هذا الأصل لديه بالفعل قيمتان سوقيتان مختلفتان تمامًا. ولذلك ، فإن واحدة من أكبر الحجج هي أن القيمة الحالية للسهم ستكون دائما ذاتية.
وينظر حجة أخرى ضد EMH في دليل ملموس على أن مختلف المستثمرين الحصول على نتائج مختلفة. إذا اختار كل مستثمر أكثر الأسهم التي يمكن العثور عليها ، فإن ذلك يعني أن كل مستثمر سيحصل على نفس النتائج. والحقيقة هي أن سعر السهم قد يتغير بشكل غير متوقع من يوم إلى آخر ، بناءً على عوامل خارجة عن سيطرة المستثمر. إن حقيقة أن نسبة من المستثمرين يبنون محفظة ناجحة للغاية وبعضها ليس لها أي حظ يثبت أن EMH قد لا يكون الفرضية التي يجب اتباعها.
توقع القيم المستقبلية
على الرغم من أن فرضية السوق الفعالة تنص على أن السهم يستحق سعره المطلوب ، فقد جعل المستثمرون فنًا من التنبؤ بكيفية أداء الأسهم في المستقبل. على سبيل المثال ، إذا كنت قد وضعت 11000 دولار في Amazon عام 1997 ، لكانت قيمتها 4.3 مليون دولار بحلول عام 2016. وستبلغ قيمة الاستثمار 990 دولار في شركة Apple في عام 1980 ما قيمته 521.740.80 دولار اليوم.
لسوء الحظ ، ما لم يكن لديك كرة بلورية ، فلن تكون هناك طريقة للتنبؤ بمستقبل المخزون. في الوقت الذي يبدأ فيه السهم بإظهار وعد هائل ، يقوم مستثمرون آخرون بالفعل بدفعه ، مما يؤدي إلى ارتفاع سعره بشكل كبير. يُعد Netflix مثالًا على الشركة التي شهدت عمليات صعود وهبوط على مدار السنين. وقد بدأ ذلك العمل كإحدى شركات تأجير أقراص DVD ، ثم تشعب في خدمة البث. على مر السنين ، شهد المستثمرون أن الشركة تأخذ انخفاضا في السوق ، ومؤخرا عندما أعلنت الشركة أن نمو المشتركين قد تباطأ. نظرًا لأن السوق يتفاعل مع أي أخبار ، حتى عندما يعتقد أحد المستثمرين أنه يضع أموالاً في أسهم لا يمكن خسارتها ، يمكن أن يؤدي أحد الأزرار التسويقية أو تراجع العملاء إلى حدوث مشكلات.
التكنولوجيا وفرضية السوق الفعالة
ومن المثير للاهتمام ، أن التكنولوجيا قد أدت إلى أن تصبح تقنية التحكم في المحتوى أكثر فعالية في السنوات الأخيرة. بفضل البرامج ، يمكن للمستثمرين الآن الحصول على تحديثات فورية حول كيفية أداء الأسهم. وبما أن سلوك المستثمرين يؤدي إلى أداء السوق ، فإن هذا يعني أن تذبذبًا صغيرًا يمكن أن يتسبب في قيام مجموعة كبيرة من المستثمرين بالبيع ، مما يؤدي إلى انخفاض قيمة السهم على الفور.
هناك طريقة أخرى تسهم بها التكنولوجيا في EMH وهي أن البرمجيات يمكنها الآن أتمتة عملية شراء وبيع الأسهم. يتم ذلك باستخدام صيغة رياضية صارمة مع مساحة صغيرة للسبب البشري. ومع ذلك ، في كثير من الحالات ، لا يزال البشر يتخذون قرارات مستندة إلى حدسهم. وطالما لم تكن العملية تلقائية بنسبة 100 بالمائة ، فلن تكون تقنية EMH مؤكدة.
ما هي وظائف السوق الثانوية؟
ومما يعقد الأمور بشكل طفيف هو السوق الثانوية ، حيث يشتري المستثمرون ويبيعون الأسهم التي يمتلكونها بالفعل. عندما يشترون في البداية سهمًا ، يُعرف هذا باسم السوق الأساسي ، وهو أيضًا مكان حدوث الاكتتابات العامة الأولية. في الاكتتاب العام الأولي ، تذهب جميع العائدات مباشرةً إلى الشركات التي تصدرها ، مع انتظار المستثمرين لمعرفة كيف ستعمل استثماراتهم.
ومع ذلك ، عندما يقرر هؤلاء المستثمرين أنفسهم بيع هذه الأسهم ، يتم ذلك في السوق الثانوية. تذهب عائدات تلك المبيعات إلى المستثمر الذي يملك الأسهم ، بدلاً من الشركة الأولية. في السوق الأولية ، يتم تعيين قيمة الأسهم من قبل الشركة ، ولكنها تستند إلى شركات من أسهم مماثلة بالفعل في السوق. أما في السوق الثانوية ، فإن سعر السهم مدفوع بالعرض والطلب. وكلما رأى المستثمرون المزيد من الوعود في الأسهم ، كلما ازدادت الفائدة ، مما أدى إلى ارتفاع الأسعار.
EMH والأزمة المالية
في ورقة فرضية كفاءة السوق ، ربط أحد الاستراتيجيين في السوق الأزمة المالية لعام 2007 بـ EMH. بسبب الاعتقاد في الفرضية ، صرح جيريمي غرانثام بأن الخبراء قللوا بشكل مزمن من خطر انفجار فقاعة الأصول في النهاية. بعد فترة وجيزة ، صاح خبراء آخرون ، حتى ذهبوا إلى حد القول إن "إي إم إتش" قاد المستثمرين والمحللين لمتابعة ما يقوله السوق ، بدلاً من النظر في عمق القيمة الحقيقية لكل أصل.
ربما الأهم من ذلك ، هو أنه سمح لفقاعة الأصول أن تحدث في المقام الأول. بحثت الورقة في الأحداث التاريخية مثل الهوس الهولندي في عام 1637 ، بالإضافة إلى الأزمات المالية التاريخية الأخرى التي حدثت قبل فترة طويلة من انتشار EMH. ومع ذلك ، من المهم ملاحظة أنه نظرًا لأن الكثيرين لا يتبعون EMH في ممارساتهم الاستثمارية ويستخدمون بدلاً من ذلك حكمهم والحدس عند إنشاء محافظهم ، فإن العديد من الخبراء يعتقدون أن دور EMH في الأزمة المالية لعام 2007 كان محدودًا.
ضعيف مقابل شبه قوي مقابل قوي
هناك ثلاثة أنواع من الأسواق الفعالة: ضعيفة وشبه قوية وقوية. يوضح نموذج ضعيف لسوق كفاءة وضعف أن المستثمر لا يملك حق الوصول إلى جميع المعلومات المتاحة على أصل ، وبالتالي يجب أن يعتمد على البيانات التاريخية. عندما يكون هذا هو الحال ، يجادل المعارضون بأن المستثمرون في وضع غير مؤات لأن المعلومات التاريخية لا تتنبأ بالضرورة بالأداء المستقبلي للأصل.
يقترح نظام EMH شبه القوي أنه بالإضافة إلى البيانات التاريخية ، فإن المعلومات المتاحة للجمهور يتم أخذها في الاعتبار دائمًا في سعر السهم وبالتالي يتم تحديث السعر بشكل عام. ثم هناك EMH قوي ، والذي ينص على أنه حتى المعلومات الداخلية الخاصة تنعكس عادةً على سعر السهم ، وبالتالي لا يبقى هناك أي تخمين.
ما هو سوق غير فعال؟
نظرًا لوجود العديد من فرضيات السوق الفعالة ، فهناك أيضًا الكثير من أشكال السوق غير الفعالة. قد تتضمن إستراتيجية الاستثمار السليمة مزيجًا من الاثنين. يصف السوق غير الكفء واحدًا عندما لا تكون أسعار السوق لأصل ما مؤشرا لقيمته الفعلية. وهذا يعني أنه من بين جميع الأسهم في السوق ، تتوفر صفقات ، مما يعني أن المستثمر يمكن أن يحول الشراء إلى فوز كبير إذا لعبت السوق بشكل صحيح.
الأفكار لا تقع فقط على جانب أو آخر ، رغم ذلك. بعض الناس يعتقدون أن نهج السوق الفعال يعمل مع بعض الأسهم وطريقة غير فعالة تعمل مع الآخرين. وبما أن أسهم الشركات الكبرى متقاربة بشكل وثيق ، فقد يكون من الحكمة أن يفترض المستثمرون أن السعر المذكور هو القيمة الحقيقية لذلك المخزون وأن يختاروا أفضل قيمة. من ناحية أخرى ، تميل أسهم الشركات الصغيرة إلى أن تكون أكثر غموضاً ، حيث أن كل نشاطها لا ينفجر في CNBC كل صباح. قد تكون هذه الأسهم الأقل تلويًا مثالية للحصول على قدر كبير من الأصول التي ستزداد قيمتها بشكل غير متوقع.
الاستثمار في سوق كفؤ
إذا صحت فرضية السوق الفعالة ، فإن اختيار الأسهم يعد مضيعة للوقت. يعتقد مؤمنو EMH أن صناديق المؤشرات والأموال المتداولة في البورصة هي أفضل الطرق للذهاب لأنها لا تهدف إلى التغلب على السوق. وبدلاً من ذلك ، فإنهم ببساطة يضعون أموالك حيث تكون الأسهم الأفضل أداءً في يوم معين ، وهو ما سيعطيك أفضل ضربة لربحك إذا كانت EMH صحيحة.
لكن المشكلة مع مثل هذه الصناديق هي أنها لا تحميك إذا كان السوق بأكمله يأخذ انخفاضا. قد تكون هناك أيضًا مشكلة على مستوى القطاع تؤثر على العديد من المخزونات في نفس القطاع ، وكلها جزء من نفس مؤشر القيمة المرجحة. يمكن للصناديق المتداولة في البورصة أن تكون مشكلة أيضًا بسبب رسومها المرتفعة - وهي مشكلة إذا كان هدفك هو الحصول على صفقة رائعة.أنت أيضا تفتقر إلى عنصر السيطرة عند تحويل أموالك إلى هذه الأنواع من الصناديق ، والتي لا يمكن أن تكون محبطة فقط ، ولكنها قد تأخذ بعض المتعة من اللعب في السوق.
فضح فرضية السوق الفعّالة
على الرغم من وجود دليل على أن معظم السوق تتسم بالكفاءة ، إلا أن هناك أدلة على وجود سوق غير فعالة أيضًا. أحد الأمثلة على ذلك هو انهيار التشفير الأخير ، الذي خسر فيه مستثمرو العملة المربوطة بكميات كبيرة. لأشهر ، هرع المستثمرون لوضع الأموال في تقنيات مثل بيتكوين ، بعد الأخبار أن أشكال العملات الرقمية هي الشيء الكبير التالي. وعزا الخبراء هذا الانهيار إلى عربة استثمارية مفرطة النمو ، مدفوعا بعدد كبير من المستثمرين الذين يشترون ما كانوا يسمعونه. لسوء الحظ ، أثقلت القضايا الأمنية والأنظمة الحكومية كل شيء ، مما أدى إلى الإضرار بالتدريج بالسوق بأكمله.
تمت مقارنة الانهيار في العملة الكربونية بفقاعة الدوت كوم في التسعينات ، والتي أعقبت بضع سنوات من الاستثمار المحفوظ في مخزونات التكنولوجيا. مع توقف الحداثة ، لم يستطع السوق الصمود ، مما أدى إلى خسائر هائلة. يتعافى EMH هذا من خلال القول بأن الفقاعات الاقتصادية لا وجود لها في المقام الأول ، لأنها تعتبر تغييرات سريعة في التوقعات بشأن أصل معين. ولأنه لا يمكن التنبؤ بهذه التغييرات ، فإن مؤيدين من EMH سيقولون أن الأسعار تعكس ما كانت الأسهم تستحقه قبل التصادم ، ثم خفضت إلى ما كانت عليه الآن في مرحلة ما بعد التعطل. ومع ذلك ، يقول العديد من الخبراء إن الفقاعات يمكن توقعها وتمكنت من تحديد بعض السلوكيات الاقتصادية التي تؤدي إلى هبوط السوق.
